文 | 定焦One在线网址，作家 | 王璐，裁剪 | 魏佳

具身智能的融资速率，比系数东谈主预期的都更猛、更快。

据「定焦One」从IT桔子取得的数据泄露，从2025年7月到2026年6月，国内一级市集（不包含IPO与并购）具身智能领域的融资已达503起，平均每天擢升1起，总融资金额超960亿元。

与此同期，单笔金额也越来越高。单笔10亿元及以上的融资在2026年上半年已擢升25起，其中它石智航在4月单轮拿下4.55亿好意思元，刷新中国具身智能融资记载，这个边界在全球机器东谈主创业史上也鲜有先例。星尘智能则在三个月内聚首完成3轮融资，总数超10亿元，估值冲破百亿元。

但飞扬之下，钱的流向并叛逆均。

整机、大脑、数据汇注这几个地点赓续升温，迤逦模组等细分赛谈则在降温；头部公司融资一轮比一轮高，腰部及以下玩家在悄然离场；出手争抢头部神气的，也不仅仅财务VC，国度队、互联网巨头、产业老本都已下场。

钱流向那边、谁在出手，是判断一个行业最径直的信号。梳理这一年具身智能的融资变化会发现，热钱仍在涌入，但老本对这条赛谈的订价面容，如故和之前不同了，每一家公司都将袭取更尖刻的注视。

01.钱涌进具身智能，但递次变了

回来具身智能从2025年7月到2026年6月这一年多的融资节拍，「定焦One」与多位一线投资东谈主换取后发现，民众的感受基本一致：钱越来越多，但条件越来越严格。上海浦昌股权投资基金合资东谈主王瀚用了三个词来详细这个周期里的变化：加快、分化、重构。

具体来看，这一年多的融资呈现出三个趋势。

第一个趋势是，钱在变多，神气却在变少。

2025年下半年，具身智能参预密集布局期。从整机到大脑，再到迤逦模组、机灵手，整条产业链在集中融资，连触觉传感器、电子皮肤、谐波降速器、一体化迤逦等此前少有东谈主心理的硬件细分品类，也险些每隔几天就有一笔融资公告落地。

但有个反常之处是，这一轮的飞扬是资金体量的快速延长、向更少的标的集中，而非数目的全面爆发。据投中研讨院统计，2025年下半年具身智能融资事件数目同比下跌31.7%，与此同期，单笔融资额均值同比高涨46.8%。

驱动这波飞扬的，是2026年被视作机器东谈主量产元年的预期，大脑、本色、零部件等各圭臬都必须提前布局补都，于是各路资金从天神轮到Pre-A轮密集入场。

英诺基金布局具身智能已稀有年，松延能源、云深处、加快进化、鹿明、灵足等一批头部公司都在被投名单上。在英诺基金经管合资东谈主成全看来，这个市集实足大，来日能跑出一批千亿市值公司，“一边是老龄化与劳能源缺少，一边是制造业回流的压力，这是中好意思都必须发展的地点。”

到2026年第一季度，这轮飞扬被推向顶峰。短短三个月内，具身智能领域完成210起融资，总数超300亿元，不少投资东谈主致使叹息“赛谈已过热”。

但并不是系数圭臬都在同步加快。第二个趋势是，门槛被举高，腰部玩家正在出局。

「定焦One」不雅察到，参预2026年后，迤逦模组、传感器等零部件赛谈的新神气融资数目已运行回落。

耐久心理硬件赛谈的投资东谈主刘明指出，这类赛谈神气质地本就错杂不都，经过2025年下半年的集中布局后，信得过好得赓续跟进的公司如故未几。

王瀚也持相同不雅点：“2025年下半年那波入场，更像是一次集体卡位，民众都怕错过窗口期，但并不是每一笔钱都押对了地点。”

与此同期，留住来的钱进一步向头部集中。

以长久是融资热点的整机圭臬为例，据「定焦One」统计，2025年下半年于今，该领域的融资数目占合座的40%以上，但大额融资流向少数公司，其中星河通用25亿、自变量机器东谈主近20亿、星动纪元超2亿好意思元，头部公司的融资边界一轮比一轮大。

王瀚对这种变化感触颇深。“2024年，一家公司只消沾上具身智能的成见，融资就相对容易，但从2025年下半年起，这扇门运行收窄。百亿估值逐渐成了参预主流融资圈的入场券，资金向头部集中的趋势越来越昭彰，雨露均沾的时间实现了。”

钱之是以更餍足往头部押，因为通盘行业给具身智能估值的面容，正在被改写。这就要说到第三个趋势，具身智能的估值逻辑，从看故事变成了看数据。

以前，投资东谈主更心理机器东谈主创业团队的布景、期间道路和长久愿景。参预2026年，实真实在的数据主见成为估值基础。王瀚直言，他咫尺评估一家机器东谈主公司，问的迤逦问题已变成“客户有莫得复购？机器东谈主能聚首运行几许小时？故障率是几许？”他总结，这些问题以前可能仅仅尽调里的附加题，咫尺如故是决定投资的必答题。

转变的背后，是行业走到了迤逦编削期。一方面，2026年被大批视为机器东谈主量产元年，买卖化落地从愿景变成明确预期；另一方面，宇树科技行将登陆科创板，云深处、乐聚机器东谈主等如故递交招股书，当头部企业运行袭取公开市集的注视，通盘行业有了更明确的参照物。

但这里有一个矛盾，具身智能行业的公司估值逻辑，恰恰很难用传统的静态框架去揣摸。

“以前评估一个神气，咱们往往参照市集可比公司，或使用PE、PS等财务主见，伙同销量、单价、渗入率等静态数据来推算其来日市集边界与估值。”王瀚说，“但具身智能的价值是动态的，今天看到的，和年底再评估的，可能彻底是两回事。”

他举了个例子，“今天一个只会舞蹈的机器东谈主，跟着数据累积与赓续检会，来日可能一忽儿掌持一项全新的智能，信得过贬责某个特定场景或东谈主群的践诺问题。这种智商的冲破不是线性的，它的价值会跟着时分和数据的累积，呈现复利式增长。”

这就把投资东谈主推到了一个两难的位置：一边是公开市集条件看得见的数据，一边是机器东谈主信得过的价值还在动态变化。投资东谈主能作念的，就是一边用复购率、故障率这些硬主见筛掉只会讲故事的公司，一边为那些可能出现复利式增长的神气预留出念念象空间。而最可能兼顾两者的，恰是头部神气。

02.三大投资干线：整机、大脑、数据汇注

从具体的细分赛谈来看，这一年的钱主要押向了三个地点。

其中，整机仍是融资的主战场，但投资东谈主的心理点变了。跟着买卖化落地成为中枢条件，资金不再撒向庸俗的期间尝试，转向“硬件本色+畅通放置+智能算法”一体化的公司。此前，这一创业地点还相称散布，轮式、四足、袖珍化、工业专用等多样道路的公司各走各的路，到2026年，资金已昭彰向具备全栈智商的公司集中。

刘明解释，“机器东谈主最终要落地，纯硬件莫得大脑是空壳，纯算法莫得本色是空中楼阁，惟有两者都能自研的公司，才在买卖化上领有主动权。”星动纪元、自变量机器东谈主、星河通用等头部玩家，也都将全栈自研作为中枢竞争力之一。

以星尘智能为例，它领先凭借绳驱硬件期间变成了各异化上风，咫尺则将“AI模子-具身OS-绳驱本色”的全栈架构当成中枢壁垒。它在连续发扬绳驱期间成本上风的同期，运行自研机器东谈主的“大脑”与有狡计系统。它拿到的融资与订单，恰是这种智商取得市集初步考据的体现。

要是说整机是具身智能的体魄，那么具身大脑等于信得过的天花板。不啻一位从业者以为，机器东谈主大脑一朝作念成，对通盘赛谈的重塑，不亚于诳言语模子对软件行业的冲击。

这种预期体咫尺融资金额上。近一年，大脑赛谈的单笔融资额，在通盘具身智能产业链里最高。

代表案例是它石智航，2026年4月，这家专注具身智能大脑地点的公司完成4.55亿好意思元（约30亿东谈主民币）的Pre-A轮融资，由高瓴创投、红杉中国统一领投，好意思团战投等20余家机构参与，创下中国具身智能有史以来最高单轮融资记载。此外，千寻智能两轮共计融资近30亿元、智遍及B轮融资超10亿元。

王瀚将大脑赛谈的走热，归结为一个水到渠成的进程，“以前几年，老本的赞成让作念本色的公司把机器东谈主体魄问题基本贬责了。但机器东谈主迟迟无法大边界买卖化，中枢原因是大脑还不够理智。”

在他看来，2026年最大的投资主题就是大脑，“这有点像在赌具身智能的iPhone时刻，当通用大脑能信得过驱动不同形态的机器东谈主完成多样任务，且成果实足高时，基本上就能替代东谈主的职责。”

成全的布局旅途，亦然这种市集判断的缩影。早两年民众把钱主要押在硬件本色上，如今重点滚动。“本色说到底如故制造业，竞争一定越来越热烈，毛利往下走。”他的策略因此分红两层：本色类神气时势已定；而信得过老本价值更高的，是偏软的大脑端。本年英诺险些彻底转向宇宙模子，联贯投资了流形空间、VAST、厘清等等。

但具身大脑还存在道路上的不对。押注通用道路的公司以为，惟有作念成通用，机器东谈主才略适配不同本色和不同场景，护城河才实足宽；走专用道路的公司则以为，通用是愿景，落地才是现实，先把一个场景跑通，比什么都重大。

王瀚咫尺更倾向于专用道路，“机器东谈主不需要什么都会，只需要把工业拣选、物流搬运某一件事作念好、作念透。把账算明晰，把ROI作念实，才更容易判断它到底能不可信得过走进工场。”

但他同期也承认，市集喜欢通用道路有其逻辑，“本质上是在赌一个更大的来日，要是通用大脑这条路走通了，会是愈加变革性的存在。”从融资驱散看，市集咫尺将真金白银更多押注了通用道路。

具身大脑亦然烧钱最快的地点。检会一个具身大模子，需要海量真实交互数据，这些数据无法通过互联网爬取，只可靠机器东谈主在真实宇宙中不停操作来累积，成本极高。谁能率先征战起数据上风，谁才有契机跑出来。

恰是这种关于高质地检会数据的进犯需求，把数据汇注也推成了2026年投资东谈主心理的新地点。要让机器东谈主变得更理智，刻下最稀缺的已不是算法，而是真实、高质地、可用的检会数据。

一个信号是，智元孵化的数据平台觅蜂科技，在本年2月竖立当月就完成数亿元种子轮与天神轮融资，由红杉中国领投，鼎晖VGC、BV百度风投、云锋基金、慕华科创跟投，产业方均普智能、灵初智能也参与其中。头部机器东谈主公司将数据业务单独拆出来融资，自身就证明了这个圭臬的重大性。

三条干线看下来，一个共同的变化是，市集正在从具身智能行业的广撒网转向精确下注。而不管押在哪个圭臬，好像赓续取得融资的公司，都需要恢复其期间如何以及何时能变现的问题。

03.四类投资者，谁在豪赌？

跟着市集对具身智能的心理度越来越高，参与这场游戏的除了传统的财务VC，还包含国资、产业老本、早期专科机构等不同布景的玩家，从它们下注面容的各异，一定进程上不错看出行业里还剩哪些契机、哪些窗口如故关闭。

财务VC仍是刻下最活跃的参与者之一。

以红杉、高瓴、IDG、源码、经纬等机构为代表，这些在消耗互联网时间成名的机构，在具身智能上的布置是“多圭臬掩盖”。吞并家机构，可能同期出咫尺整机、大脑、机灵手公司的鼓吹名单里。比如红杉就参与了整机（自变量机器东谈主、宇树科技）、大脑（它石智航）以及中枢部件（灵猴机器东谈主）等多个圭臬的投资。

王瀚解释，机器东谈主赛谈时势不决，没东谈主知谈其最终的期间道路和买卖模式会走到那边。在大地点判断正确的前提下，跨赛谈广掩盖是镌汰诞妄成本的感性聘请。

但要珍摄，这些机构在每一个细分方朝上对准的，不时是被考据过的头部团队或成型居品，而非淘气早期神气。

这与挪动互联网时间有着本质辞别。以前VC不错用较低成本庸俗掩盖早期神气，恭候优厚者跑出来再追投，但在具身智能领域，硬件属性决定了早期考据成本极高，具备期间实力的团队往往早已估值昂贵，投资机构从一运行就必须精选主见。

第二类是产业老本。

产业老天职为两类，均偏向于策略投资。

一类是互联网大厂，小米、字节、百度、阿里、好意思团险些一都在场，它们把机器东谈主动作念自身AI智商的落地场景之一。其中，小米的布局尤其典型，从整机（自变量机器东谈主、宇树科技）到迤逦零部件（曦诺来日、纬钛机器东谈主），险些变成了一条具身智能产业链投资邦畿。

另一类是制造业头部企业。比如宁德时间、比亚迪、立讯精密，它们入局更多是为我方的主业找增量。刘明暗意，机器东谈主是下一代制造业的中枢基础设施，莫得东谈主比制造业企业更了解出产线上真实的痛点，此时入场，既是提前卡位来日，亦然为现存主业打造新防地。

这一类老本展现出的契机相对具体，大厂能带来算力、数据和利用场景，制造业巨头带来的是供应链、产线，关于机器东谈主创业公司而言，就怕鼓吹带来的资源比融资金额更值钱。谁能把我方嵌进这些产业方的真实需求里，谁就更可能拿到这笔带资源的钱。

第三类是近两年出手的主力，国资与政府指令基金。

这类老本紧扣国度政策地点，天然对早期神气的省略情味有一定容忍度，但更倾向于在产业地点明确、神气参预成耐久后，以较大体量集中参预。

王瀚暗意，各地政府指令基金除了财务报酬，也承担着招商引资与产业培植的任务，会积极投向稳健地方策略布局的赛谈。这类资金边界浩大、出手郑重，已是刻下一级市集中不可淡薄的力量。国资的加快入场，亦然具身智能从科技成见升级为国度策略的径直体现。

第四类是早期专科机构，在行业时势最不澄澈的阶段提前下注。

王瀚所在的机构便属于这类。他暗意，在种子轮、天神轮阶段就进行布局，意味着要承担期间道路不晴明、本色形态未详情、买卖模式不澄澈的多重风险。但一朝押中，报酬倍数远超中后期入场者。

这亦然这类机构辞别于其他玩家的中枢特征。在他们看来，与其在后期挤破头争抢详情味，不如在早期押注可能性。成全以为，中国市集实足大、细分赛谈实足多，能容得下许多家公司，终末胜者为王。

但这并不等同于盲目追着最热的成见跑。成全告诉「定焦One」，“在共鸣尚未变成、旅途仍然无极的时候，提前看懂期间变化、产业需乞降东谈主的可能性是迤逦，半导体、具身智能、AI行业都是如斯。”

四类老本，四套逻辑，但不啻一位投资者暗意，咫尺来看，具身智能信得过的刚需利用场景还不够明确，即使是像宇树这么备受心理的头部公司，仍偏向科研与扮演展示，距离边界化、买卖落地还有很长的一段路要走。

老本如故用真金白银，把具身智能推到了量产元年的门口。究竟有莫得一个实足大的真实市集，仍要等这些公司一家一家用功绩去证明。

*应受访者条件在线网址，文中刘明为假名。