数据开端：Choice

　　1、大行回补国债

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　债市主要交游两个预期：一是树立盘可能再行加快进场。市集预期背后的买盘是大型银行，树立盘再行进场对于债市而言确切是积极的信号。二是降准预期，固然“宽货币”是近期债市须生常谭但迟迟未能落地的预期，但联接当下情况来看，逆回购净投放对于跨季+政府债会聚刊行的压力缓解后果较为有限，部分地方债的票面利率依旧偏高，因此季末确切可能成为降准落地的窗口。

　　开源证券固收首席分析师陈曦

　　咱们以为，2025年4-5月或是全年债市、以及转债的赢输手。从刻下股市、债市、商品市集的走势上看，或仍是运行逐步订价：二季度经济回落，央行资金利率重回宽松以及央行降息落地。对于转债市集，二季度或将说明盈利同比的拐点，对应市集作风逐步切换到与经济相干性高的大盘转债。

　　浙商银行FICC 债券投资部

　　近两日大行、股份行及城商行照实出现回补7-10Y国债的欢娱，由于前期银行系握续在卖出老券及长久期地方债，揣摸近期的买入主要以回补范围为主，但从数目来看，举座买入范围并不大。之是以市集对其有意好订价，实践如故行情弃取音书，近期债市利空暂缺而利好偏多。短期节律上暖热市集预期过于一致可能带来一定的止盈压力，但举座在未有明确的基本面信号之前，多头依然占优。

　　2、特朗普汽车关税

　　财通证券宏不雅经济首席分析师陈兴

　　朗普意图振兴好意思国汽车行业，尤其推进传统燃油车制造回流好意思邦原土。对内影响方面，一是电动车行业发展或受补贴取消拖累，不外特斯拉或能凭借其盈利上风从中获益；二是传统油车方面，左证上一任期情况来看，原土制造商受益或也有限；三是汽车制造处事改善难，新技巧或更难均衡工会与车企关系。对外影响方面，在特朗普的关税大棒下，好意思国汽车入口或受较大影响，触及范围超两千亿好意思元，其中对我国、欧盟及墨西哥影响均较大。值得一提的是，我国、德国及日本均在墨西哥投资建汽车相干分娩工场，中德日的汽车转口生意或均受加征关税影响。对于我国，出口方面，刻下泰西仍是电动车主要市集，改日将络续面对关税阻力，而新兴市集是增量开端；出海方面，去泰西投资建厂或是新出息，但好意思国的风险省略情味高。而东盟、中东及非洲或是可行行止。

　　欧盟委员会主席冯德莱恩

　　加征关税对企业不利，对好意思国和欧盟的销耗者相通不利。欧盟将络续通过谈判等格式寻求处置决策，保护欧盟企业、工东谈主及销耗者的利益。

　　加拿大总理卡尼

　　特朗普告示的汽车关税是对加拿大工东谈主的径直攻击，加拿大将很快对好意思国新加征的汽车关税作出反馈，并可能聘用袭击性关税。卡尼说，他治服很快就会与特朗平素话。

　　日本首相石破茂

　　必须探究聘用相宜的应酬规范，总共弃取决策都会成为接洽对象。反制规范也在总共探究的弃取决策之内。

　　3、范围以上工业企业利润

　　国度统计局工业司统计师于卫宁

　　总体看，范围以上工业企业利润有所改善。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，不彊壮省略情味身分加多，部单干业企业分娩策划仍面对较多艰苦。下阶段，要久了贯彻落实中央经济职责会议精神和天下两会精神，全所在扩大国内需求，强化立异驱动，塌实推进高质地发展，促进工业企业效益壮健收复。

　　海通证券宏不雅首席分析师梁中华

　　利润增速回落，结构有转化。1-2月工业企业利润增速较客岁12月回落，固然有客岁同时高基数的影响，但中枢问题还在于量和利润率的下滑。行业分化依然较着，不外结构较前期有所变化。上中游部分行业受需求庸俗、利润率回落影响，利润增速有所下滑，下流行业中的酒饮料茶、汽车等行业则受益于销耗复苏、策略补贴、利润率改善等身分，带动下流行业利润占比回升。后续需要结构性策略加码发力，重迭全球补库共振，或开启主动补库周期。但若是需求未有较着提振，需警惕产能多余与通缩压力。

　　中国星河证券首席宏不雅分析师张迪

　　瞻望改日，工业企业利润全面回升依然面对诸多挑战，尤其是价钱信号并不较着。其一，产销率仍然偏低，最终需求不及的问题尚存，尤其是出口外向型行业和财政刺激策略莫得明确赈济的标的。其二，供给侧转换的策略力度与2016年比拟有权臣互异，轮廓整治内卷式竞争的策略后果需要愈加耐烦恭候。其三，部分需求策略有待进一步落实、落地，如育儿补贴、城中村校阅决策等。映射到投资上，短期经济结构性复苏的特征依旧较着，新质分娩力相干行业推崇更好，咱们仍然看好两个标的：分子端，财政策略明确赈济的销耗和机械板块；分母端，络续看好风险偏好和流动性改善驱动的科技成长。固收方面，一季度经济数据韧性较强，利率订价更多取决于央行对于流动性的立场，进一步宽松的时分窗口仍需恭候，10年期国债收益率短期可能在1.7%-1.85%的区间颠簸。后续可不雅察央行收复净买入国债过央行财政部调理小组会议召开的时分点。

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